Тарифные потрясения: спрос на упаковку падает, опасения рецессии растут
По мнению аналитиков, производители бумаги и упаковки рискуют простоем или закрытием предприятий в случае рецессии.
.
По мнению аналитиков, тарифы становятся все более высокими в обрабатывающей промышленности, и, похоже, они влияют на настроения в отношении спроса на бумагу и упаковку. Участники отрасли также выражают обеспокоенность по поводу возможности экономического спада в ближайшие месяцы.
Хотя данные о спросе за первый квартал будут опубликованы на следующей неделе двумя ведущими организациями, занимающимися его отслеживанием, — Американской ассоциацией леса и бумаги и Ассоциацией волокнистых коробок, — на этой неделе несколько аналитиков по бумаге и упаковке опубликовали отчеты, основанные на мнениях, которые они узнали из опросов общественного мнения. В целом, они не рисуют радужной картины.
“Наши прогнозы ухудшились с позитивных на более сбалансированные”, — написали аналитики BofA Securities в последнем выпуске своего отчета о результатах опроса, опубликованного в среду, на основе ответов, полученных от 21 переработчика гофрокартона в период с 17 марта по 11 апреля. Это первое полномасштабное опросное исследование, проведенное BofA с апреля 2024 года, хотя в промежуточный период оно проводило несколько частичных опросов, в том числе в январе 2025 года и ноябре 2024 года.
Одно из заметных изменений заключается в том, что нынешние ответы о спросе отличаются от того, что было три месяца назад. В ходе последнего опроса 48% респондентов ответили, что спрос стал хуже, чем три месяца назад. Это больше, чем 33% во время частичного опроса в январе и ноль — во время частичного опроса в ноябре. Доля респондентов, сообщивших, что спрос остался на прежнем уровне, снизилась с 58% в январе до 33% в марте.
Почти половина респондентов, участвовавших в опросе, считают, что текущий спрос хуже, чем три месяца назад, по сравнению с 0% в ноябре 2024 года
Процент респондентов, наблюдающих различные изменения спроса в течение трехмесячного периода
По мнению респондентов, в следующем году спрос будет оставаться на нейтральном уровне или даже ухудшится: около 45% ожидают, что он останется прежним, а 30% ожидают, что он ухудшится. Ситуация резко изменилась по сравнению с январским опросом, когда 50% респондентов ожидали улучшения спроса, а 50% не ожидали никаких изменений.
Респонденты ожидают роста на 0,5% в течение следующих двух кварталов, что ниже ожиданий роста на 1,1% в ходе январского опроса. Это также ниже среднего прогноза роста в 1,6%, о котором респонденты сообщали со времен Великой рецессии.
Аналогичный прогноз относительно слабого спроса содержится в отчете Bloomberg Intelligence, опубликованном во вторник, на основе мнений, собранных из источников, и данных Numera Analytics. Это говорит о том, что поставки гофрокартона упали на 1,6% в годовом исчислении в течение первого квартала, и прогнозируется, что за весь год падение составит от 1% до 1,5%. Основываясь на декабрьском опросе, Bloomberg Intelligence ранее прогнозировала вероятный рост спроса на 0,5-1% в 2025 году.
Падение в первом квартале коррелирует с волной тарифов, объявленных администрацией Трампа, которые “нарушили структуру торговли и внесли неопределенность как на внутреннем, так и на экспортном рынках”, — говорится в апрельском отчете.
В декабре “действительно казалось, что за этим стоит столько оптимизма, и так много людей поддерживают новую администрацию. Нам действительно казалось, что ситуация начинает меняться в лучшую сторону”, — сказал Райан Фокс, аналитик рынка гофротары в Bloomberg Intelligence. В то время “наихудшим сценарием” было возможное снижение на 1,5%, но теперь, по его словам, это стало вероятным сценарием.
“Эта неопределенность поражает”, — сказал Фокс. “Люди как бы застыли, потому что не знают, что делать. А в некоторых случаях их конечные рынки сбыта, например, в Канаде, могут быть закрыты”.
Данные о настроениях, полученные от Fibre Box Association и Bloomberg Intelligence, свидетельствуют о том, что в первом квартале 2025 года количество коробочных поставок будет самым низким как минимум за последние четыре года. Разрешение предоставлено Bloomberg Intelligence.
Некоторые изменения в спросе были вызваны тем, что клиенты пытались пополнить запасы до введения тарифов, а затем в последние недели снизили объем заказов, говорится в сообщении Truist Securities для инвесторов от 23 марта. Некоторые производители переработанного картона с покрытием сообщили о замедлении роста в феврале и марте после того, как покупатели увеличили свои запасы в январе в попытке избежать ожидаемых тарифов.
Хотя замедление промышленного роста продолжалось в течение последних 28 месяцев, “тарифы могут стать пресловутой ”соломинкой, которая сломала спину верблюду», в конечном итоге втянув экономику в более широкую рецессию», — написали аналитики Truist Securities в своем отчете в среду. В отчете добавляется, что тарифы и опасения по поводу рецессии привели к недавнему снижению показателей складских запасов, а показатели компаний, производящих бумагу и упаковку, находятся под угрозой, если рецессия материализуется.
В отчете упоминаются усилившиеся опасения источников по поводу рецессии из-за экономической неопределенности, вызванной тарифами. “Наш анализ предполагает, что во втором квартале рост спроса замедлится, а во втором полугодии начнется рецессия”, — сообщил по электронной почте Майкл Роксланд, старший аналитик по бумаге и упаковке Truist Securities.
Около 65% респондентов, принявших участие в последнем опросе BofA box, также обеспокоены замедлением темпов роста в отрасли, что приближается к уровням беспокойства, отмеченным во время пандемии COVID-19 и Великой рецессии.
Разрешение предоставлено BofA Securities
В понедельник отдельная группа аналитиков BofA Securities разослала инвесторам записку, в которой говорилось, что экономическая неопределенность в марте “выросла до уровней, близких к максимумам эпохи COVID”, ссылаясь на данные Индекса неопределенности экономической политики. “Мы считаем, что высокий уровень экономической неопределенности может оказать негативное влияние на производственный спрос во 2кв25 и в последующий период”, — говорится в записке.
Аналитики BofA также обсудили потенциал рецессии, основываясь на исторических оценках запасов в различных отраслях промышленности. В течение последних пяти рецессий акции упали на 22% по сравнению с пиковыми уровнями в среднем через 82 торговых дня после их достижения. В настоящее время акции этих многопрофильных компаний упали на 19% по сравнению с максимумом, достигнутым 23 января.
“Трудно представить, что все может стать намного хуже. Но если мы не увидим нормального последовательного роста спроса на коробки во втором квартале, я думаю, людям будет очень трудно перестать использовать это слово на букву ”р»», — сказал Фокс из Bloomberg.
Роксланд объяснил, что нынешняя рецессия может проявляться не так, как предыдущие. На сегодняшний день большинство компаний, о которых пишет Truist, “отличаются от того, что было всего несколько лет назад, и значительно отличаются от того, что было одно-два десятилетия назад”, — сказал он. Портфолио и ассортимент продукции компаний, производящих бумагу и упаковку, изменились, доля заемных средств снизилась, а географическое положение и риски чрезмерного воздействия на окружающую среду в конкретных странах — это лишь некоторые из факторов.
По словам Роксланда, повышение тарифов, вероятно, еще больше снизит потребительские закупки, что приведет к снижению спроса на бумажную упаковку. Это может привести к снижению цен на бумагу и вынудить производителей взять экономический перерыв, чтобы свести к минимуму дальнейшее снижение цен. По его словам, во время предыдущих спадов цены на тарный картон снизились в среднем на 50 долларов за тонну, а цены на картонные коробки снизились примерно на 30-70 долларов за тонну.
Многие аналитики указывают на то, что International Paper и Smurfit Westrock подвергаются одному из самых высоких рисков, связанных с тарифами, среди крупных производителей тарного картона из-за их большей вовлеченности в международную торговлю, в том числе в Мексике и Латинской Америке. По их словам, тарифы и замедление экономического роста могут привести к увеличению времени простоя или закрытию предприятий.
Аналитики также сослались на прогноз IP о слабом спросе, о котором руководители упомянули во время дня инвестора компании в марте. Они ожидают, что среди крупных компаний Packaging Corporation of America добьется наилучших результатов, поскольку, помимо других бизнес-стратегий, все ее присутствие сосредоточено в Соединенных Штатах.
Что касается Китая, “некоторые данные в нашем отчете свидетельствуют о довольно заметном сокращении китайского экспорта” в марте, — сказал Фокс. Агентство Bloomberg ожидает, что объем торговли продолжит сокращаться.
“Есть много других стран, которые производят крафт-картон, и некоторые из них, вероятно, захотят продавать его Китаю”, — сказал он. “Я не думаю, что они смогут преодолеть огромные пошлины, с которыми сталкиваются”.
